La versión 2.0 de Lagarde «lo que sea necesario» del BCE





La experiencia deportiva en la juventud fomentó la resistencia, reconoció Christine Lagarde hace algunos años. La práctica de la natación sincronizada, a nivel internacional, también le habrá enseñado al actual presidente del Banco Central Europeo (BCE) otro valor, el de la coordinación.





Este miércoles, cuando lanzó una «bazuca» para contener el impacto del coronavirus en la economía, con la compra de 750 mil millones en activos del sector público y privado, este año, Lagarde estaba haciendo exactamente eso, sincronizándose. Después de que la Reserva Federal redujo las tasas de interés dos veces este mes (un lujo que la eurozona ya no puede permitirse) y anunció la compra de activos por valor de al menos $ 700 mil millones, Lagarde tuvo que marcar el ritmo Jerome Powell.

La Junta de Gobernadores ha dicho que hará «lo que sea necesario bajo su mandato», en eco de lo que dijo Mario Draghi en 2012 sobre salvar el euro. En medio de la incertidumbre causada por la pandemia de la escuela global, que está llevando a la eurozona a una recesión, a medida que los gobiernos aumentan el gasto presupuestario, el BCE ha garantizado su compromiso de desempeñar su papel.

Para Paulo Rosa, economista senior de Banco Carregosa, el objetivo del BCE «es mantener la estabilización del mercado de deuda en particular y de los mercados financieros en general». El banco central «está respondiendo a la importante demanda de liquidez y fortaleciendo el apoyo a los mercados financieros».

El economista señala que los valores que el BCE dará al mercado «son un refuerzo muy significativo y, por ahora, parece que serán suficientes», pero todo dependerá de la evolución de la pandemia de Covid-19. La medida fue elogiada por varios líderes europeos, y el presidente del Eurogrupo, Mário Centeno, acogió con beneplácito la decisión, en un momento en que «la Unión Europea está llegando al momento de luchar contra esta pandemia con acciones coordinadas». También parece haber complacido a los inversores, o haber dejado de temer, con los rendimientos de la deuda soberana en los países periféricos que caen en el mercado secundario.

El interés sobre la deuda portuguesa a 10 años en el mercado secundario llegó a cotizarse este jueves en 0,93%, habiendo cerrado el día en 1,09%. La disminución se acentuó después de que la sesión del miércoles terminara el comercio en 1.45%, un máximo de aproximadamente un año, en un aumento que se había acentuado desde el lunes. La deuda italiana a 10 años también cayó al 1,716% y la española al 0,836%.

El aumento de los rendimientos de los bonos en la periferia de la eurozona antes del anuncio del BCE reflejaba «el temor y la preocupación de los inversores», dice Francisco Alves, analista de la correduría Infinox.





Filipe Silva, director de gestión de activos de Banco Carregosa, señala que en un contexto de incertidumbre, el aumento de las tasas de interés en el mercado secundario «termina siendo un movimiento natural, que puede alcanzar valores más altos bajo las circunstancias».

«Podría ser una preocupación si alcanzamos niveles estratoféricos, como sucedió en el pasado, y volvemos a niveles de financiación inasequibles», señala.

¿No hay stock para comprar?
El Programa de compra de emergencia pandémica (PEPP) tendrá una dotación global de 750 mil millones de euros y las compras se realizarán a fines de 2020 e incluirán todas las categorías de activos elegibles en el programa actual de compra de activos, la APP.

Para las compras de valores del sector público, la asignación de referencia entre jurisdicciones seguirá siendo la clave de capital de los bancos centrales nacionales. Al mismo tiempo, las compras bajo el nuevo PEPP se realizarán de manera flexible.

El BCE también decidió ampliar la gama de activos elegibles bajo el programa de compras del sector corporativo (CSPP) para papel comercial no financiero, haciendo que todos los papeles comerciales con suficiente calidad crediticia sean elegibles para compra en el CSPP. Además, facilitará los estándares de garantía ajustando los principales parámetros de riesgo del marco de garantía, incluyendo el crédito relacionado con el financiamiento del sector corporativo.

Sin embargo, los analistas consultados por Jornal Económico enfatizan que la acción del BCE también conlleva riesgos.

«Los riesgos de desacreditar a las monedas fiduciarias no son nuevos y el balance del BCE casi se ha cuadruplicado en la última década, llegando a 4.700 millones de euros en diciembre de 2019», agrega Paulo Rosa. El economista senior del Banco Carregosa ejemplifica que para fines de 2020 estará por encima de los 5.500 millones de euros, lo que corresponde a aproximadamente la mitad del PIB de la eurozona.

También advierte de otro riesgo que merece mayor atención. “Las compras de deuda del BCE están agotando el stock de deuda de calidad de grado de inversión en el mercado, llevando a los inversores a ascender al nivel de riesgo, reforzando las compras y la demanda de los inversores de deuda de mayor riesgo, el llamado alto rendimiento «, Dice.

Por lo tanto, los inversores tendrán, en altos rendimientos, más rentabilidad, considerando que «cada vez más grado de inversión es menos rentable», ya que en muchos casos tiene rendimientos negativos. «Un aumento en el riesgo en el mercado», señala.

Para los analistas de ING, PEPP funciona más como un tope de respaldo que un modelo habitual de expansión cuantitativa. «PEPP es una versión menos eficiente del control de la curva de rendimiento adoptada por el Banco de Japón y la Reserva Federal de Australia para limitar los rendimientos de los bonos», destacan Antoine Bouvet y Benjamin Schroeder.

Artículo publicado en la edición 20-03-2020 de Jornal Económico. Para leer la edición completa, acceda al lector JE aquí

Ana Gomez

Ana Gómez. Nació en Asturias pero vive en Madrid desde hace ya varios años. Me gusta de todo lo relacionado con los negocios, la empresa y los especialmente los deportes, estando especializada en deporte femenino y polideportivo. También me considero una Geek, amante de la tecnología los gadgets. Ana es la reportera encargada de cubrir competiciones deportivas de distinta naturaleza puesto que se trata de una editora con gran experiencia tanto en medios deportivos como en diarios generalistas online. Mi Perfil en Facebook: https://www.facebook.com/ana.gomez.029   Email de contacto: ana.gomez@noticiasrtv.com

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