Gas, Prio, Brisa, EuroBic en la lista de operaciones para 2020
«Se sabe que hay operaciones que aún no se han concluido y que pueden verse afectadas por el contexto actual», dice António Júlio Jorge, socio de Deloitte.
Esta oración resume el contexto actual de incertidumbre ante la repentina caída del consumo y la amenaza de recesión económica en el horizonte.
Se puede decir que si hay un área afectada por la crisis pandémica de coronavirus, es el área de fusiones y adquisiciones (fusiones y adquisiciones). No necesitamos ir muy lejos para darnos cuenta de que las operaciones anunciadas se posponen o cancelan. Por ejemplo, Cofina abortó la compra de Media Capital e incluso la OPA de Benfica se interpuso.
Pero «si no hay cambios en los fundamentos a largo plazo, diríamos que incluso en los casos más difíciles puede haber un acuerdo al cambiar algunos supuestos», dice el socio de Deloitte.
En el mercado, algunos expertos contactados por Jornal Económico retratan las operaciones que fueron anunciadas o ya contratadas.
Un acuerdo que se hará este año es la venta por Galp de los distribuidores de gas, un acuerdo que rondará los 1.500 millones de euros, según Bloomberg. Esto se debe a que es un activo cuyos ingresos no dependen del consumo (que se desplomó con la crisis del coronavirus), sino del volumen de los activos regulados.
La compañía petrolera portuguesa contrató al Bank of America para preparar la venta de la unidad de infraestructura de distribución de gas regulada. El objetivo es recibir ofertas de las partes interesadas para fines de marzo, en medio de un estado nacional de emergencia.
Esta desinversión de Galp será parte del plan de rotación de activos de la compañía petrolera portuguesa, que apuesta por las energías renovables. Para ser más ecológico, Galp compró proyectos de energía fotovoltaica en España con el objetivo de ser el mayor operador solar de Iberia. El acuerdo avanzará porque Galp, que en este negocio tiene un socio japonés con 22.5% (el grupo Marubeni), necesita esta venta para financiar la compra de plantas de energía solar en España por 450 millones, si quiere mantener el índice de deuda bajo control en EBITDA.
La cuestión es la venta de Galp Gás Natural Distribuição (GGND), que forma parte de la división de infraestructura de distribución regulada. GGND tiene capital en nueve distribuidores de gas natural en Portugal: Duriensegás (77.50%), Beiragás (46.19%), Lusitaniagás (75.05%), Lisboagás (77.50%), Setgás (77.45 %), Dianagás (77.50%); Paxgás (77.50%), Medigás (77.50%) y Tagusgás (32.03%).
La venta de Prio e incluso la venta de Brisa pueden terminar posponiéndose.
Prio fue puesto a la venta por Oxy Capital y Lazard fue contratado antes de que el coronavirus se convirtiera en una pandemia y obligó a la economía a entrar en coma. Pero la fuerte caída en los precios del petróleo a niveles inferiores a $ 30 y las incertidumbres que rodean el costo del financiamiento, hacen que la estación de servicio vea que su venta se pospone nuevamente hasta que la coyuntura se vuelve más favorable.
La venta de Brisa también enfrenta un gran obstáculo en esta crisis. Mello y Arcus están vendiendo el 80% del capital de Brisa y han llegado a la etapa de elegir candidatos que presentarían propuestas vinculantes, pero ya se han retirado de esta lista restringida. Dos factores impactan la venta de Brisa. El costo de la deuda y la caída del tráfico en las carreteras ante una recesión económica esperada. Por un lado, los solicitantes de compra tienen que recurrir a la financiación y existe incertidumbre sobre el costo de la deuda y su vencimiento. Por otro lado, el uso de autopistas es procíclico y, por lo tanto, sigue la evolución del PIB. Una recesión severa reduce la posibilidad de tráfico en el futuro y los candidatos incorporarán ese hecho en sus evaluaciones de Brisa.
La venta de EuroBic a Abanca, por otro lado, debería continuar, aunque no es sorprendente que el ritmo de aprobación por parte del regulador sea más lento. El BCE se ha centrado en combatir la recesión económica causada por la pandemia. La diligencia debida que está haciendo Abanca continúa a pesar de la crisis.
Además, la venta por parte de MEO del 49,99% en la red de fibra a Morgan Stanley, anunciada a fines de 2019, no se verá comprometida por la crisis y debería cerrarse en 2020. Presas EDP, cuya venta a un consorcio francés se acordó a fin de año, debería continuar. La operación, que permitirá a la compañía eléctrica llegar a 2.200 millones, debería concluir en el segundo semestre.
“Se dirá que las operaciones que dependen solo de ‘capital’ continuarán en condiciones de avanzar, mientras que las que se financian, total o parcialmente, con ‘capital extranjero’ pueden verse afectadas por la revisión que los prestamistas mismos hacen su riesgo de crédito ”, dice el equipo de M&A de Garrigues. “Por otro lado, e independientemente de la disponibilidad de financiación (propia o de otra persona), no puede excluirse que los propios inversores revisen, en la medida de lo contractual y legalmente posible, su decisión de invertir. En un contexto de mayor incertidumbre, será más difícil establecer (o mantener) los múltiplos de transacción o acordar los flujos de efectivo futuros, y es probable que los inversores, especialmente los más sofisticados, adopten un enfoque más conservador en sus valoraciones en el futuro cercano ”, avanzar
«De manera consistente, no se puede excluir que algunas de las operaciones en curso (en negociación o ya firmadas, pero sujetas a condiciones previas) puedan, de inmediato, estar sujetas a una» parada «o incluso, en escenarios más extremos, terminar No se completará. Todo dependerá del análisis que las partes involucradas hagan de los riesgos y oportunidades asociados con los sectores de actividad en los que operan las empresas negociadas ”, refieren los abogados.
