¿Austeridad, una inevitabilidad europea post-covid?

El término austeridad se hizo famoso a raíz de la gran recesión de 2008, y se asoció con el esfuerzo de consolidación fiscal que la mayoría de las economías periféricas europeas tuvieron que realizar a raíz de la crisis de la deuda soberana, para poder reducir decisivamente déficit estructural en sus cuentas públicas. Portugal fue uno de los países que se sometió a este programa de consolidación fiscal, luego del programa de rescate firmado en 2011 por el entonces Primer Ministro José Sócrates.

En un momento en que los países europeos están comenzando a intentar regresar a un período de mayor normalidad en la actividad económica, y a darse cuenta de hasta qué punto se necesitará el apoyo público, algunas voces también están comenzando a preocuparse por el impacto que los programas pueden tener en sus cuentas. deuda pública y la sostenibilidad de la deuda de sus países.

La perspectiva de aumentar los impuestos y aplicar recortes importantes al gasto gubernamental para compensar los altos paquetes de impuestos necesarios para reavivar las economías después del encierro obligatorio causado por la pandemia de coronavirus no es inusual, y proyecta la sombra de una tercera ola recesiva en 2021 ( considerando la primera ola sanitaria, con costos humanos de vida, y la recesión de 2020 la segunda, con costos económicos).

En otras palabras, a medida que se alivian las restricciones de movilidad, el efecto positivo de la reapertura de las economías estará condicionado por la necesidad de consolidación, creando una sombra sobre el crecimiento económico.

Sin embargo, esta concepción puede no ser inevitable. En primer lugar, porque la percepción del riesgo sistémico de las deudas de los Estados europeos no es la misma que enfrentó la eurozona en los años de la gran recesión. Los gobiernos de hoy disfrutan de primas de riesgo más bajas, también debido a un consenso percibido de que, incluso si se retrasan, las respuestas europeas continuarán surgiendo y mitigarán el riesgo asociado, especialmente con respecto a las soluciones del Banco Central Europeo.

De hecho, los valores nominales de la deuda pública en los países europeos registrarán un aumento significativo, pero en principio será un evento excepcional que pueden acomodar los Estados, ya que no se espera que los costos de financiamiento del mercado registren aumentos significativos. Esto, por supuesto, si se materializa el escenario central, que el coronavirus no tendrá impactos significativos con respecto a la pérdida de valor económico a largo plazo.

También se debe tener en cuenta que los mercados han vivido mejor con altos niveles de endeudamiento en las economías, eliminando la presión que existe a corto plazo para aumentar las primas de riesgo. Sin duda, esto se debe al hecho de que las tasas permanecen en niveles extraordinariamente bajos y durante un período considerado casi ilimitado en el tiempo. Estas son variables que deberían seguir siéndolo en los próximos años, dando a los gobiernos tiempo para reposicionar sus economías y reducir el nivel de deuda pública.

Finalmente, también está el factor de la relación entre las instituciones y sus ciudadanos. Europa, especialmente los países de la eurozona, han visto un aumento en el euroescepticismo basado en la premisa de que el proyecto europeo no ha logrado cumplir las expectativas de cohesión social y reducción de las desigualdades que estarían en la base de la Unión Europea. Este tipo de revuelta electoral se ha acentuado en los últimos años y después de abandonar el Reino Unido, es más probable que la pandemia de salud cree una respuesta que al menos pueda representar un pacto social que no acentúe las desigualdades y los desequilibrios entre habitantes y naciones.

Este proceso no está exento de dudas y posibles excepciones. Es cierto que la mayoría de los países europeos desarrollados parecen tener registros algo sostenibles, pero Italia y eventualmente Grecia son excepciones a tener en cuenta. Del mismo modo, otros países de la eurozona donde el índice de deuda incluso ha mostrado una trayectoria sostenible, y que incluye a Portugal o España, pueden ser economías que pueden recibir cierta presión al respecto.

No se debe pasar por alto que puede surgir cierta presión de la Comisión Europea para algunos esfuerzos de consolidación fiscal, cuando finaliza la suspensión actual de las normas fiscales de la UE. Sin embargo, será más seguro que irá acompañado de una agenda de transformación económica posterior a Covid, en línea con las ambiciones que la Unión Europea tendrá que construir para las próximas décadas.