Aprendiendo a vivir con baja fecundidad nacional





La semana pasada, la Oficina de Estadísticas Laborales publicó una inflación mucho más alta de lo que casi todos predijeron, y los inflacionistas, personas que siempre prevén aumentos de precios vertiginosos y siempre están equivocados, tomaron la noticia como prueba de que esta vez el lobo es real.





Los mercados financieros, sin embargo, se lo tomaron con calma. Las acciones cayeron después del informe, pero pronto compensaron la mayor parte de las pérdidas. Los rendimientos de los bonos aumentaron ligeramente con la noticia y luego terminaron la semana exactamente donde comenzó: extremadamente bajos.

¿Por qué tan poca reacción a la noticia de la inflación? Parte de la respuesta, supuestamente, fue que cuando los inversionistas se tomaron el tiempo para digerir los detalles, se dieron cuenta de que había pocas señales de un aumento en la inflación subyacente; se trataba de una pequeña burbuja que probablemente reflejaba aumentos aislados de los precios de los coches usados ​​y las habitaciones de hotel.

Sin embargo, lo que es más, sin embargo, es lo que creo que es la percepción de que si bien logramos un éxito dramático, casi milagroso, al derrotar al Covid-19, cuando pase la pandemia, es probable que nos encontremos en un entorno de tasas de interés bajas sostenidas como resultado. de la débil demanda de inversiones. Y la razón principal de este entorno de tasas bajas es la fuerte caída de la fertilidad, que implica un crecimiento lento o negativo en el número de estadounidenses en la edad laboral más rentable.

Este no es un tema nuevo. El informe del censo del mes pasado que mostró el crecimiento de población más bajo en los Estados Unidos desde la década de 1930 solo confirmó lo que todos los que estudian el tema ya sabían. Y Estados Unidos llega relativamente tarde a esta fiesta. La población japonesa en edad de trabajar ha estado disminuyendo desde mediados de la década de 1990. La eurozona ha estado disminuyendo desde 2009. Incluso China está comenzando a parecerse a Japón, un legado de su política del hijo único.

¿Es la población estancada o en declive un problema económico importante? No tiene por qué serlo. De hecho, en un mundo de recursos limitados y grandes problemas ambientales, existen argumentos a favor de reducir la presión demográfica. Pero debemos pensar en las políticas de manera diferente en una economía con una población estabilizada que cuando maduró la generación del baby boom y la fuerza laboral potencial aumentó rápidamente.

Bien, permítanme admitir que hay un problema real: una población que envejece significa menos trabajadores activos por jubilado, lo que plantea algunos problemas fiscales. Pero este problema suele exagerarse. ¿Recuerda todo el pánico sobre cómo el Seguro Social no pudo sobrevivir al peso de los jubilados de la generación de posguerra? Bueno, muchos de ellos ya se han jubilado; en 2025 ya se habrá producido la mayor parte del crecimiento en el número de beneficiarios por trabajador provocado por la jubilación de esta generación. Pero no hay crisis.





Sin embargo, existe un problema diferente con el bajo crecimiento de la población. Para mantener el pleno empleo, una economía de mercado necesita convencer a las empresas de que inviertan todo el dinero que las familias quieren ahorrar. Pero gran parte de la demanda de inversión está impulsada por el crecimiento de la población, ya que las nuevas familias necesitan nuevos hogares, los nuevos trabajadores exigen la construcción de nuevos edificios de oficinas y fábricas, etc.

Un crecimiento tan bajo de la población puede provocar una persistente debilidad del gasto, un fenómeno diagnosticado en 1938 por el economista Alvin Hansen, quien extrañamente lo llamó «estancamiento secular». El término y el concepto fueron recientemente revividos por Larry Summers, y creo que tiene razón en eso.

El estancamiento secular puede ser un problema, porque si las tasas de interés son demasiado bajas incluso en los buenos tiempos, no hay mucho espacio para que la Fed recorte las tasas durante las recesiones. Pero un mundo con tasas de interés bajas también puede ofrecer grandes oportunidades políticas, si estamos dispuestos a pensar con claridad.

Porque lo que estamos viendo aquí es un mundo inundado de ahorros sin ningún lugar adonde ir: las familias están ansiosas por prestar dinero, pero las empresas no ven buenas oportunidades de inversión. (Los bitcoins no cuentan).

Bueno, ¿por qué no poner el dinero a trabajar por el bien público? ¿Por qué no pedir prestado barato y usar los fondos para reconstruir nuestra infraestructura en ruinas, invertir en la salud y educación de nuestros niños y más? Esto sería bueno para nuestra sociedad, bueno para el futuro y también proporcionaría un amortiguador contra futuras recesiones.

¿Y la carga de la deuda ?, preguntas. Bueno, la deuda federal como porcentaje del PIB es el doble de lo que era en 1990, pero los pagos de intereses sobre la deuda son solo la mitad. Esto es lo que hacen los bajos costos de endeudamiento, a menudo un subproducto del estancamiento demográfico.

Entonces, ¿son las propuestas del gobierno de Biden para la infraestructura y la familia el tipo de cosas que tengo en mente? Son un paso gratificante en la dirección correcta. Pero no son tan ambiciosos como se los describe en general y, en mi opinión, son demasiado responsables desde el punto de vista fiscal: el gobierno está demasiado preocupado por pagar sus planes.

El caso es que, nos guste o no, viviremos durante mucho tiempo con un crecimiento demográfico lento. Y tenemos que empezar a pensar en políticas económicas teniendo en cuenta esta realidad.

Traducción de Luiz Roberto M. Gonçalves

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Nacho Vega

Nacho Vega. Nací en Cuba pero resido en España desde muy pequeñito. Tras cursar estudios de Historia en la Universidad Complutense de Madrid, muy pronto me interesé por el periodismo y la información digital, campos a los que me he dedicado íntegramente durante los últimos 7 años. Encargado de información política y de sociedad. Colaborador habitual en cobertura de noticias internacionales y de sucesos de actualidad. Soy un apasionado incansable de la naturaleza y la cultura. Perfil en Facebook: https://www.facebook.com/nacho.vega.nacho Email de contacto: nacho.vega@noticiasrtv.com

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