Aprendiendo a vivir con baja fecundidad nacional





La semana pasada, la Oficina de Estadísticas Laborales publicó una inflación mucho más alta de lo que casi todos predijeron, y los inflacionistas, personas que siempre prevén aumentos de precios vertiginosos y siempre están equivocados, tomaron la noticia como prueba de que esta vez el lobo es real.





Los mercados financieros, sin embargo, se lo tomaron con calma. Las acciones cayeron después del informe, pero pronto compensaron la mayor parte de las pérdidas. Los rendimientos de los bonos aumentaron ligeramente con la noticia y luego terminaron la semana exactamente donde comenzó: extremadamente bajos.

¬ŅPor qu√© tan poca reacci√≥n a la noticia de la inflaci√≥n? Parte de la respuesta, supuestamente, fue que cuando los inversionistas se tomaron el tiempo para digerir los detalles, se dieron cuenta de que hab√≠a pocas se√Īales de un aumento en la inflaci√≥n subyacente; se trataba de una peque√Īa burbuja que probablemente reflejaba aumentos aislados de los precios de los coches usados ‚Äč‚Äčy las habitaciones de hotel.

Sin embargo, lo que es m√°s, sin embargo, es lo que creo que es la percepci√≥n de que si bien logramos un √©xito dram√°tico, casi milagroso, al derrotar al Covid-19, cuando pase la pandemia, es probable que nos encontremos en un entorno de tasas de inter√©s bajas sostenidas como resultado. de la d√©bil demanda de inversiones. Y la raz√≥n principal de este entorno de tasas bajas es la fuerte ca√≠da de la fertilidad, que implica un crecimiento lento o negativo en el n√ļmero de estadounidenses en la edad laboral m√°s rentable.

Este no es un tema nuevo. El informe del censo del mes pasado que mostr√≥ el crecimiento de poblaci√≥n m√°s bajo en los Estados Unidos desde la d√©cada de 1930 solo confirm√≥ lo que todos los que estudian el tema ya sab√≠an. Y Estados Unidos llega relativamente tarde a esta fiesta. La poblaci√≥n japonesa en edad de trabajar ha estado disminuyendo desde mediados de la d√©cada de 1990. La eurozona ha estado disminuyendo desde 2009. Incluso China est√° comenzando a parecerse a Jap√≥n, un legado de su pol√≠tica del hijo √ļnico.

¬ŅEs la poblaci√≥n estancada o en declive un problema econ√≥mico importante? No tiene por qu√© serlo. De hecho, en un mundo de recursos limitados y grandes problemas ambientales, existen argumentos a favor de reducir la presi√≥n demogr√°fica. Pero debemos pensar en las pol√≠ticas de manera diferente en una econom√≠a con una poblaci√≥n estabilizada que cuando madur√≥ la generaci√≥n del baby boom y la fuerza laboral potencial aument√≥ r√°pidamente.

Bien, perm√≠tanme admitir que hay un problema real: una poblaci√≥n que envejece significa menos trabajadores activos por jubilado, lo que plantea algunos problemas fiscales. Pero este problema suele exagerarse. ¬ŅRecuerda todo el p√°nico sobre c√≥mo el Seguro Social no pudo sobrevivir al peso de los jubilados de la generaci√≥n de posguerra? Bueno, muchos de ellos ya se han jubilado; en 2025 ya se habr√° producido la mayor parte del crecimiento en el n√ļmero de beneficiarios por trabajador provocado por la jubilaci√≥n de esta generaci√≥n. Pero no hay crisis.





Sin embargo, existe un problema diferente con el bajo crecimiento de la población. Para mantener el pleno empleo, una economía de mercado necesita convencer a las empresas de que inviertan todo el dinero que las familias quieren ahorrar. Pero gran parte de la demanda de inversión está impulsada por el crecimiento de la población, ya que las nuevas familias necesitan nuevos hogares, los nuevos trabajadores exigen la construcción de nuevos edificios de oficinas y fábricas, etc.

Un crecimiento tan bajo de la poblaci√≥n puede provocar una persistente debilidad del gasto, un fen√≥meno diagnosticado en 1938 por el economista Alvin Hansen, quien extra√Īamente lo llam√≥ ¬ęestancamiento secular¬Ľ. El t√©rmino y el concepto fueron recientemente revividos por Larry Summers, y creo que tiene raz√≥n en eso.

El estancamiento secular puede ser un problema, porque si las tasas de interés son demasiado bajas incluso en los buenos tiempos, no hay mucho espacio para que la Fed recorte las tasas durante las recesiones. Pero un mundo con tasas de interés bajas también puede ofrecer grandes oportunidades políticas, si estamos dispuestos a pensar con claridad.

Porque lo que estamos viendo aqu√≠ es un mundo inundado de ahorros sin ning√ļn lugar adonde ir: las familias est√°n ansiosas por prestar dinero, pero las empresas no ven buenas oportunidades de inversi√≥n. (Los bitcoins no cuentan).

Bueno, ¬Ņpor qu√© no poner el dinero a trabajar por el bien p√ļblico? ¬ŅPor qu√© no pedir prestado barato y usar los fondos para reconstruir nuestra infraestructura en ruinas, invertir en la salud y educaci√≥n de nuestros ni√Īos y m√°s? Esto ser√≠a bueno para nuestra sociedad, bueno para el futuro y tambi√©n proporcionar√≠a un amortiguador contra futuras recesiones.

¬ŅY la carga de la deuda ?, preguntas. Bueno, la deuda federal como porcentaje del PIB es el doble de lo que era en 1990, pero los pagos de intereses sobre la deuda son solo la mitad. Esto es lo que hacen los bajos costos de endeudamiento, a menudo un subproducto del estancamiento demogr√°fico.

Entonces, ¬Ņson las propuestas del gobierno de Biden para la infraestructura y la familia el tipo de cosas que tengo en mente? Son un paso gratificante en la direcci√≥n correcta. Pero no son tan ambiciosos como se los describe en general y, en mi opini√≥n, son demasiado responsables desde el punto de vista fiscal: el gobierno est√° demasiado preocupado por pagar sus planes.

El caso es que, nos guste o no, viviremos durante mucho tiempo con un crecimiento demográfico lento. Y tenemos que empezar a pensar en políticas económicas teniendo en cuenta esta realidad.

Traducción de Luiz Roberto M. Gonçalves

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Nacho Vega

Nacho Vega. Nac√≠ en Cuba pero resido en Espa√Īa desde muy peque√Īito. Tras cursar estudios de Historia en la Universidad Complutense de Madrid, muy pronto me interes√© por el periodismo y la informaci√≥n digital, campos a los que me he dedicado √≠ntegramente durante los √ļltimos 7 a√Īos. Encargado de informaci√≥n pol√≠tica y de sociedad. Colaborador habitual en cobertura de noticias internacionales y de sucesos de actualidad. Soy un apasionado incansable de la naturaleza y la cultura. Perfil en Facebook:¬†https://www.facebook.com/nacho.vega.nacho Email de contacto: nacho.vega@noticiasrtv.com

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