AMC intenta recaudar $ 500 millones como salvavidas para evitar la bancarrota, pero ¿funcionará?
A pesar del plan de la administración Trump lanzado ayer para reabrir la economía, que colocó una reapertura limitada del cine en las primeras etapas, AMC aún enfrenta desafíos extremos. Durante la última semana, los analistas de Wall Street y los expertos de la industria han pronosticado una declaración de quiebra para permitir que AMC se reorganice durante el cierre. Variety reflexionó recientemente si AMC podría incluso darse el lujo de declararse en bancarrota, un proceso que implicaría obtener financiamiento para operar a través de la reestructuración, conocido como financiamiento deudor en posesión (DIP).
Tal financiamiento podría ser difícil de conseguir, pero dado que la paternidad corporativa de AMC incluye al chino Dalian Wanda y la firma de capital privado estadounidense Silver Lake, uno podría pensar que podrían recurrir a uno o ambos para asegurar el financiamiento de la reorganización. No sería sorprendente en absoluto descubrir que Wanda o Silver Lake (o ambos) están en el mercado de deuda, rompiendo la deuda de AMC, que ya cotiza en las cercanías de $ .30 por dólar frente a su valor nominal, un nivel muy angustiado para estar seguro. Al hacerlo, ambos se beneficiarían en caso de una eventual presentación.
En un movimiento que tomó por sorpresa a algunos inversores y observadores de la industria, AMC anunció ayer que tienen la intención de recaudar $ 500 millones a través de una oferta de deuda privada. «AMC tiene la intención de utilizar los ingresos netos de esta oferta para fines corporativos generales, incluido el aumento de la liquidez de AMC», dijo la cadena en su comunicado que describe la oferta de pagarés. Además de aproximadamente $ 300 millones en efectivo en poder de la compañía a fines de marzo, también han retirado dos instalaciones rotativas por un total de aproximadamente $ 326 millones. Recaudando estos fondos adicionales, la empresa cree que debería tener suficiente liquidez para resistir una suspensión global prolongada de las operaciones hasta una reapertura parcial antes del Día de Acción de Gracias.
El anuncio elevó las acciones de AMC hasta $ 3.85 por acción al comienzo de las operaciones del viernes, a pesar de que el tamaño del aumento de la deuda en realidad es mayor que el valor total de las acciones de la compañía. De hecho, AMC se ve obligado a proporcionar un primer interés de garantía sobre ciertos activos para tener la oportunidad de aumentar la deuda y es probable que toda la financiación, en caso de completarse, tenga características de financiamiento DIP o, al mismo tiempo menos – convertible a la financiación DIP, en el caso de que AMC todavía opte por presentar una declaración de bancarrota del Capítulo 11 para reorganizar su negocio y limpiar su balance durante el cierre de la pandemia.
La firma, lanzó hoy una presentación ante la SEC cargada de advertencias de que se puede requerir financiamiento adicional adicional para permitirle sobrevivir, ya sea que el financiamiento provenga de prestamistas o de los planes de ayuda pandémica del gobierno. AMC puede estar incumpliendo sus convenios de deuda y, de hecho, incluso la oferta de deuda privada anunciada de $ 500 millones puede no completarse, a menos que pueda obtener exenciones de sus índices de apalancamiento en virtud de los convenios de deuda existentes.
En realidad, este aumento se parece mucho más a un intento de girar públicamente una búsqueda privada de financiamiento DIP que ayudaría a financiar una bancarrota preempaquetada que a un intento legítimo de una empresa que se considera una empresa en marcha para acumular efectivo para navegar en un momento difícil. El final de esta saga está lejos de terminar, lo que significa un largo verano por delante para los accionistas y ejecutivos de AMC. Al final, es poco probable que AMC ‘desaparezca’ independientemente de la ingeniería financiera que pueda surgir en el futuro. De hecho, si la empresa puede superar el cierre con efectivo en efectivo, sería prudente comenzar a comprar su propia deuda en dificultades para retirarla mientras está operando con un descuento del 70%.
Las historias interesantes podrían desarrollarse en este caso, seguro. Esto se originó en Variety.
